【编者按】为深入了解广大中小投资者（以下简称“投资者”）对商誉的认识程度及风险防范意识，投服中心近期对全国36个省市的3786名投资者进行了抽样调查。结果显示：整体上，投资者对商誉认识不足且混乱，对商誉减值风险防范意识较差，需在信息披露和投资者教育等方面进一步强化，保护广大投资者的合法权益。 

一、投资者[1]对商誉认识不足且混乱 

就投资者自身而言，自认为对商誉了解的占比约为80%。其中，基本了解的投资者最多，占比为36.5%；非常了解的投资者最少，占比为12.9%；了解的为30.3%。另，20.3%的投资者对商誉不了解。 

实际上，结合投资者对商誉准确定义的理解，仅43.7%的投资者（80%*54.6%=43.7%）能够比较清楚认识商誉（自认为对商誉了解的投资者中，84.9%的投资者认为，商誉是企业的价值与口碑；71.2%的投资者认为，商誉属于企业的一种无形资产；56.3%的投资者认为，商誉属于企业的核心竞争力;54.6%的投资者认为，商誉是基于并购方对并购标的未来收益的主观预期；53.2%的投资者认为，商誉是在公司并购时产生的交易中支付对价与净资产公允价值之差。同时，87.6%的投资者认为商誉会为上市公司带来积极影响；92.6%的投资者认为商誉问题会影响他们的投资。 

通过调查发现：总体上，近6成投资者对商誉认识混乱，而且投资者自认为正确的商誉的与实际中正确的商誉大相径庭。更令人担忧的是，超过8成的投资者风险防范意识薄弱，只把商誉当成有利因素，未意识到商誉可能存在大幅减值的风险，以及由此带来的巨大损失。 

二、投资者对商誉的关注点 

（一）高度关注业绩承诺的可实现性和持续性 

82.1%的投资者会关注并购项目业绩承诺的可实现性与持续性； 

79.8%的投资者会关注并购项目估值的合理性； 

69.8%的投资者会关注并购项目的业绩补偿方案的合理性与保障性； 

66.1%的投资者会关注并购项目的发展前景； 

58.7%的投资者会关注并购项目业绩实现的奖励与惩罚措施； 

57.0%的投资者会关注并购整合的可能性。 

（二）上市公司并购中应详细说明事项 

79.8%的投资者认为在并购过程中，上市公司应对其商誉的具体估值给出合理的解释； 

77.7%的投资者认为在并购过程中，上市公司应在财务报表中明确关于商誉减值方法和计提时长； 

70.6%的投资者认为应当在并购时明确业绩实现的奖励和惩罚措施； 

70.0%的投资者认为在并购过程中，上市公司应当对业绩补偿合理性和保障性做出具体说明和安排； 

65.8%的投资者认为在并购时，上市公司应当对业绩承诺的可实现性和持续性做出详细说明。 

通过本次调查，发现投资者对商誉了解程度较低，虽然随着投资年限越长、教育背景越高、入市资金越多的投资者对商誉了解有所增加，但整体占比依旧较低。就对商誉的关注点而言，投资者最关心业绩承诺的实现性和可持续性、估值的合理性等，且投资年限越长、教育背景越高、入市资金越多的投资者越关注。同时，投资者对商誉减值风险防范意识不足，需在信息披露和投资者教育等方面加强，维护好其合法权益和增强其风险防范意识。