【编者按】2019年开始，股市有了较为明显的复苏，为及时了解此阶段投资者杠杆使用情况，及时提示市场风险，维护中小投资者合法权益。投服中心通过全国36个省市自治区的500多名联络员，向3295名活跃中小投资者开展了此次调查。调查结果表明：截至5月初，投资者普遍认为A股市场杠杆较低。基于此判断，已有39.91%的投资者开始增加入市资金，其中仅5.01%的投资者采取杠杆操作。投资者加杠杆较为谨慎，68.48%的投资者杠杆率维持在1倍左右。杠杆资金主要来源于融资融券和银行端个人信用贷款，考虑加杠杆的投资者杠杆资金主要来源于民间借贷、多人集资和场外配资，三者合计占比达35.44%。建议相关部门在当前市场总体杠杆率较低、风险可控的情况下，继续严格审核投资者开户资质，做好投资者适当性管理，合理引导投资者增加入市资金，把好资金关口。 

一、投资者的整体态度和使用情况 

（一）投资者认为当前市场杠杆较低 

当前的投资者群体中，已加杠杆的投资者、未加杠杆的投资者和考虑加杠杆的投资者[1]均认为目前市场上的杠杆率不高，NPS[2]值分别为-67.88%、-67.64%、-55.06%，均远低于中性水平0。NPS加权均值为-65.3%，远低于中性水平0，详见下图。 

（二）很少有投资者考虑加杠杆进入科创板交易，但须注意考虑已加杠杆投资者的风险 

对于如果满足科创板条件，是否会考虑加杠杆进行交易这一问题，投资者都表示不考虑加杠杆，其态度NPS值为-61.61%，远低于中性水平0，其中已加杠杆、未加杠杆和考虑加杠杆的投资者均持消极态度，NPS值分别为-46.67%、-62.30%、-17.09%。但需要注意的是，考虑加杠杆的投资者相比于其他投资者态度偏积极，更接近中性水平，后期需注意此类投资者风险，详见下图。 

（三）在投资者判断目前市场低杠杆情况下，四成投资者已经开始增加入市资金 

2019年以来，32.99%的投资者保持入市资金不变， 39.91%的投资者增加了入市资金，其中小幅增加占31.41%，大幅增加占8.50%，详见下图。 

此外，在已加杠杆的投资者中，大幅增加入市资金的比例为31.52%，高于考虑加杠杆的投资者，详见下图。 

二、具体杠杆使用情况 

（一）已加杠杆的投资者在2000年前入市的占比较高，考虑加杠杆的投资者在2015年之后入市的占比较高 

已加杠杆的投资者在2000年前入市的占比为27.88%，远高于考虑加杠杆的投资者。考虑加杠杆的投资者在2015年之后入市的占比达21.52%，远高于已加杠杆的投资者，详见下图。 

（二）2019年初至5月初，投资者收益明显改观，46.38%的投资者没有亏损，18.91%的投资者盈利。其中考虑加杠杆的投资者盈利最多，达到了32.28% 

整体投资者中，46.38%未受到损失，18.91%盈利。考虑加杠杆投资者的盈利和盈亏平衡占比均高于已加杠杆投资者，其中考虑加杠杆投资者盈利占比32.28%，已加杠杆投资者盈利占比为24.24%，详见下图。 

（三）当前整体投资者投资方向较为明确，已加杠杆投资者主要投资于成长股、题材股和白马股，考虑加杠杆投资者主要投资于题材股、成长股和低价股 

已加杠杆投资者投资于成长股的占比最高，为31.52%。考虑加杠杆的投资者投资于题材股的占比最高，为27.22%。此外，考虑加杠杆的投资者有17.09%投资于低价股，远高于其他投资者，详见下图。 

（四）已加杠杆的投资者中，84.84%的投资者杠杆倍数小于3倍，其中1倍以下最多，占比68.48% 

68.48%的投资者使用本金1倍以内杠杆，16.36%的投资者使用本金1-3倍的杠杆；8.48%的投资者使用本金3-5倍的杠杆，合计占比达93.32%，详见下图。 

（五）目前，投资者杠杆资金来源渠道较为明朗，杠杆资金主要来源于融资融券、银行端信用和抵押贷款。需要注意的是，考虑加杠杆的投资者，杠杆资金来源于银行个人固定资产抵押和民间借贷的占比较高 

已加杠杆和考虑加杠杆的投资者中，分别有76.36%和48.10%杠杆资金来源于融资融券。考虑加杠杆的投资者杠杆资金来源于银行个人固定资产抵押的占比为17.09%，民间借贷的占比为11.39%，合计占比28.48%，远高于已加杠杆投资者6.06%的水平，详见下图。 

（六）未加杠杆的投资者大部分的入市资金来源于自有可用流动资金 

未加杠杆投资者中，78.02%的投资者入市资金主要来源于自有可用流动资金，10.69%的投资者入市资金来源于银行端财富资产的转入，两者合计达88.71%，详见下图。