有关科创板若干问题的快速调查

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时间：2019-07-25 来源：原创

2019-07-25

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【编者按】2019年7月22日，科创板首批25家公司上市交易。为及时了解投资者对科创板市场热点的看法和关注点，中证中小投资者服务中心通过专门建立的科创板投资者固定样本库，开展了本次快速调查。调查中投资者认为：（1）科创板的优质资源属性和资金的大量涌入造成了新股发行的“三高”，即高发行价，高市盈率，高超募；（2）打新“稳赚不赔”的想法是投资者打新人数突破300万的主要原因；（3）科创板对投资者的严格要求及实际参与竞争者相对较少是造成打新中签率较高的主要原因；（4）科创板前5日无涨跌幅限制是造成交易前两日换手率较高的主因；（5）投资者希望加强对科创板上市信息披露监管力度和公司违法违规事件的惩罚力度来保护好投资者的合法权益。为此建议上级监管部门做好科创板开市后的舆情引导，健全民事救济手段，更好保护投资者合法权益，净化科创板投资环境。

一、科创板的优质资源属性和资金的大量涌入造成了新股发行的“三高”，即高发行价，高市盈率，高超募

调查显示，31.13%的投资者认为“三高”现象是市场资金推动的结果；20.75%的投资者认为科创板上市公司有限，是市场选择的结果；20.29%的投资者归因于投资者对科创板上市公司前景看好；18.40%的投资者认为这是科创板上市规则的选择；仅8.02%的投资者表示“三高”现象是上市公司自身价值的证明，详见下图。

二、打新“稳赚不赔”的想法是投资者打新人数突破300万的主要原因

调查显示，41.28%的投资者认为打新人数突破300万是投资者抱有打新“稳赚不赔”的想法导致的；27.98%的投资者表示该事件是受初期炒作的影响；15.14%的投资者归因于科创板投资者对25家上市公司前景看好；另有15.14%的投资者认为A股投资者基数大是该事件的原因，详见下图。

三、科创板对投资者的严格要求是造成打新中签率较高的主要原因

调查显示，59.39%的投资者认为科创板中签率高。其中，51.27%的投资者认为科创板投资门槛的限制导致打新竞争者减少是高中签率的原因；7.61%的投资者认为是首批科创板上市公司发行规模大的结果。同时，40.61%的投资者认为中签率仅略高。其中，22.33%的投资者表示市场打新热度高导致了中签率仅略高于A股整体水平；17.77%的投资者认为是受新股数目较少的影响，详见下图。

四、券商自身的操作失误是科创板中签后又弃购的主因

中国银河证券股份有限公司有效报价后未参与网下申购，引起市场对弃购现象的关注。调查显示，对市场出现的机构和个人投资者科创板中签后又弃购现象，34.90%的投资者认为这是失误性操作导致的乌龙事件；31.25%的投资者表示是市场投资者认为风险较大，持观望态度；17.71%的投资者表示是市场投资者对首批上市公司不看好导致的弃购现象；另有15.10%的投资者认为弃购的机构投资者有虚报单实托价的嫌疑，详见下图。

五、木瓜移动自身上市准备不充分，是企业未能通过科创板审核，从而主动撤销上市申请的主要原因

7月8日，上交所依法终止对木瓜移动的科创板发行上市审核，木瓜移动成为科创板首家主动“撤单”的企业。调查显示，31.68%的投资者把木瓜移动主动撤单归因为企业自身上市准备不够；19.80%的投资者认为是上交所问询式审核严格的结果；16.34%的投资者认为木瓜移动公司结构不符合科创板要求；15.84%的投资者则认为是木瓜移动技术实力不足，不符合新技术标准等要求；8.42%的投资者表示是公司产品不能够被市场接受；另有7.42%的投资者归因于市场对木瓜移动不认可，详见下图。

六、科创板前5日无涨跌幅限制是造成交易前两日换手率较高的主因

调查显示，33.49%的投资者认为开市前两日换手率较高是因为科创板前5日无涨跌幅限制；20.46%的投资者归因于上市公司数目有限，总股本较少；18.60%的投资者认为市场对科创板预期较高；7.91%的投资者表示部分股本处于限售期是高换手率的原因，详见下图。

七、投资者希望加强对科创板上市公司信息披露监管力度和违法违规事件的惩罚力度来保护好投资者的合法权益

6月21日下午,最高人民法院正式发布并实施《最高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》（以下简称《意见》）。调查发现，43.94%的投资者对《意见》中对上市公司违法违规处罚的表述最为关注；20.45%的投资者最关注建立证券民事诉讼制度的表述；17.42%的投资者则对科创板提供司法保障的表述最为关注；另有17.42%的投资者最关注对股票发行制度改革的表述，详见下图。