中信建投证券股份有限公司合规总监 丁建强   

2020年实施的新《证券法》从落实全面深化改革、提高上市公司质量、切实维护投资者合法权益等方面进行了完善，为打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供坚强的法制保障。证券市场的融资方和投资方存在天然的信息不对称。因此，对上市公司而言，新《证券法》从融资、信息披露和公司治理等方面将产生重大影响。最核心的是对投资者权益的保护。 

一、强化上市公司诚信经营理念 

新《证券法》完善了股东权利征集制度，上市公司现金分红制度，确立了先行赔付等多元化纠纷解决机制。制度框架的构建与完善，增加了对上市公司诚信经营的要求。例如，第九十三条规定了先行赔付制度，该条对上市公司的不诚信行为再次敲响警钟，不诚信行为的责任主体范围更广，承担的责任更重。 

上市公司要进一步强化诚信经营，其重心应当在于合规管理建设方面。合规管理建设，是公司涉足资本市场的前提，更是上市公司切实保护投资者权益的现实方法。公司业务有章可循，信息披露有法可依，才能切实保障投资者合法权益，才能减少公司融资的后顾之忧。中信建投作为一家服务上市公司、应对各类上市融资风险的中介机构，秉承“无制度无业务；无质控无业务；无培训无业务。”的合规管理原则，始终强调着公司的合规管理理念，这里也以此与各上市公司同仁共勉。 

二、提高上市公司信息披露要求 

新《证券法》对信息披露的修改幅度较大，由之前的“专节”提升到“专章”，系统完善了信息披露制度。包括扩大信息披露义务人范围；完善信息披露内容；规范信息披露义务人的自愿披露行为；确立发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员公开承诺的信息披露制度等等。 

这是保护投资者的迫切需要，也是市场发展的必然结果，因为保护投资者权益的最根本途径是防患于未然，尽可能减少投资者与上市公司之间的信息不对称，而降低信息不对称的主要方式便是信息披露。新《证券法》对信息披露方面内容的修改，对上市公司提出了更为严格的披露要求，需要上市公司在今后的经营中切实履行相关义务。 

总体来看，新《证券法》完善了信息披露的一般要求，第七十八条在原来“真实、准确、完整”的基本要求上，增加了“简单清晰，通俗易懂”的针对实践问题的要求。实践中有的信息披露出于各种各样的目的，行文冗余，让投资者看不完、看不懂、不愿看，信息披露流于形式，没有起到降低信息不对称的作用。新《证券法》有针对性地提出信息披露可读性、易读性的要求，需要上市公司在履行信息披露义务过程中审慎对待。 

细节来看，新《证券法》对控股股东、实际控制人承担责任机制方面有所改变。就未按规定进行信息披露问题，2014年《证券法》相应的第六十九条为发行人、上市公司的控股股东、实际控制人有过错的才与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，而在新《证券法》修订中，这一责任升格为过错推定责任，即默认控股股东、实际控制人应当与发行人承担连带赔偿责任，能够证明自己没有过错再除外。这一变化提高了上市公司控股股东、实际控制人举证责任的要求。 

新《证券法》从多角度、多方位完善了上市公司信息披露方面的要求，切实提升了对投资者的保护力度。我们建议上市公司应认真学习资本市场对公司信息披露的各项规范，把信息披露工作作为公司治理的一项重要工作来抓，避免因信息披露违规对公司产生不利影响。 

三、提升上市公司社会责任意识 

相对于老《证券法》，新《证券法》专章设置“投资者保护”。明确了先行赔付制度、证券纠纷调解制度、代表人诉讼制度等，凸显了新《证券法》对于投保的立法宗旨和理念。需要强调的是，上市公司不仅应当将投资者保护看作其融资行为的法律义务，更应当将其视作自身的社会责任。 

良好的资本市场生态环境，依靠的是各类市场主体的共同努力与共同建设，上市公司在此应当发挥更多的正面导向作用。在新《证券法》的背景下，上市公司应当积极借助资本市场将自身业务做优做强，提高核心竞争力，并与投资者共享成长红利，这既是新《证券法》对上市公司的正向要求，也是上市公司获得长远健康发展的正途。 

今年5月，中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、中国上市公司协会联合发布倡议书，提出要完善投资者保护工作机制，“上市公司要主动做好投资者关系管理，……推动形成尊重投资者、敬畏投资者、回报投资者的股权文化，让投资者保护理念深入人心，打造更加健康、和谐、公平的资本市场生态系统。”在这方面，中信建投证券推出“一带一路”“投资者教育进校园”“我是股东——中小投资者走进上市公司”等一系列投资者教育活动积极履行社会责任。 

我们也呼吁广大上市公司行动起来，共建优质资本市场生态系统，共享资本市场发展红利。总体而言，牢固树立敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险的意识，不断加强公司合规管理，不断加强公司制度建设，不断提升投资者保护与管理水平，是上市公司在资本市场长久发展的康庄之道。