赋能产业，稳驭成本——电缆中标企业运用场外期权降本增利

一、 行业背景与企业痛点：中标后的喜与忧

电缆行业是典型的“原料密集型”产业，其产品成本中，铜、铝等有色金属原料占比高达70%以上。因此，原材料价格的微小波动都会对企业的利润产生巨大影响。行业内通行的“以销定产”模式，即先投标、中标后再进行原料采购，使得企业暴露在巨大的价格风险之下。

某电缆企业中标国家电网项目，订单稳定。2024年2-3月,铝价上涨不仅压缩生产利润，而且产生现金流压力，如何保证供货并降低成本成为难题。

中标后的核心痛点如下：

1、价格风险敞口巨大：合同签订后，该电缆厂需要在未来3个月内，根据生产进度分批采购原材料。2024年上半年，俄铝受制裁影响出口受限，国内铝库存下降4、5月消费旺季提升开工事，铝锭需求增加。中国、欧元区CP1上升，美国通胀叠加降息预期，预计5、6月维持高位，导致“中标即亏损”的局面，甚至导致最终项目的亏损。

2、传统套保的局限性：若使用传统的期货套期保值（卖出开仓），虽能锁定成本，但也完全放弃了铝价下跌时降低采购成本的机会。同时，期货保证金占用资金量较大，且面临追加保证金的风险，对企业的现金流管理构成压力。

3、资金与风控压力：项目利润空间本就有限，企业难以承受大幅度的原材料价格波动。管理层希望在保障一定利润水平的前提下，尽可能优化成本，同时控制资金占用和风险。

二、 创新方案：场外期权工具的精准赋能

东吴玖盈为企业提供了"锁价不锁量，保基础用量"的含权贸易方案，该方案保底供货 50吨/日的现货用量，且锁定交货基准价为“成交时期货盘面价格-200元/吨防范原材料上涨风险;采用铝锭现货交付，增值税发票入账。

若行情震荡或上涨，该方案可优化成本;若行情大跌，客户可按固定价多倍拿货，用于生产或解决后点价订单问题，避免期权结构带来的风险。结算条款:以2024年4月11日至2024年6月25日所含每个交易日AL2407合约的收盘价作为观测价格，锁定20250元/吨的交货基准价:若观测价格> 20250元/吨，当日结算数量为50吨；若观测价格≤20250元/吨，当日结算数量为 100 吨(双倍)。

该方案的特点在于，适用于有大量用货需求的生产企业或低库存且有稳定客源的贸易商。逐日盯市，保证金缓慢释放，但标的朝不利方向变动，有多倍拿货的风险。

三、 实施效果：从风险规避到价值创造

2024年4月11日以20450元/吨在期货合约AL2407上挂单50 吨/日的累购期权，提前锁定交货基准价格 20250元/吨。共计观测 50 次，其中2次产生双倍规模，东吴玖盈以分批交付的方式为客户累计交付2600:吨铝锭现货，单吨开票金额为“20250+升贴水"，升贴水参考SMM铝锭升贴水。

该笔含权贸易模式、通过期权结构降低客户采购成本，较之于每日以SMMA00 均价采购节省:120万元单吨节省约 461元。

四、 案例启示与推广价值

灵活运用场外衍生品工具，是期货及衍生品工具赋能实体产业、服务微观企业的一个生动缩影。其成功经验为我们带来了以下深刻启示：

1、从“套期保值”到“风险管理”的思维跃迁：现代企业需要的不仅仅是简单的价格锁定，而是精细化的风险管理。场外期权以其非线性的损益结构，提供了“保价不锁价”的灵活策略，更贴合企业的实际经营需求。

2、场外工具是场内市场的有效补充：对于中型企业而言，场外期权可以定制化期限和规模，精准匹配中标合同，解决了标准期货合约与现货时间、数量不匹配的难题。

3、期货公司角色转变：从通道商到服务商：本案例中，我司产业服务部不再是简单的交易通道提供者，而是深入产业一线，扮演了“风险顾问”和“方案解决商”的角色。我们提供的不仅是工具，更是一整套涵盖诊断、设计、执行与评估的综合性金融服务。

“中标后成本管理”是广大原材料采购型制造企业的共同难题。本案例企业通过运用场外期权工具，成功地将不确定的价格风险，转化为了可控的成本管理项目，实现了稳经营、降成本、增效益的目标。这一创新实践，为电缆、电力设备、家电、基建等众多行业提供了极具价值的参考范本。未来，我司将继续深耕产业，推广此类优秀模式，引导更多企业正确认识和运用衍生品工具，为中国实体经济的稳健高质量发展贡献期货力量。