文/马姜琼（国信证券股份有限公司浙江分公司）  

本人是一名证券从业人员，证券从业生涯是从2015年8月也就是股市异常波动开始的，作为投资者经历了在2015年牛市中的贪婪，作为从业者见证了大部分投资者在2015年股市异常波动中的恐惧。当时我的岗位职责是融资融券业务的风控，在每日催保工作中深知风险控制的紧迫性，以及做好事前风险控制的重要性，同时也深知投资者的贪婪和恐惧的人性在杠杆类工具面前的暴露无遗。面对了太多非理性的投资者，我的内心是煎熬的，庆幸的是很快迎来了于2017年7月1日正式施行的《证券期货投资者适当性管理办法》。《证券期货投资者适当性管理办法》是为了规范证券期货拓展组适当性管理，维护投资者合法权益而制定的法规，在公司贯彻落实本办法的过程中，作为参与者之一的我，以一个财富管理师的角色有了些许体会和感悟。 

首先，我国中小投资者的投资素养普遍偏低，对金融工具的三属性——安全性、流动性和收益性认识不深。有一个直接反映这个问题的现象就是投资者对于风险承受力测评的无知和无视，这让这个在《证券期货投资者适当性管理办法》中扮有重要角色的工具对于许多投资者而言形同虚设，也就让投资者保护工作失去了效用。对于投资者而言安全性应该是最为重要的要素，世界投资大师巴菲特曾说过，“投资第一准则是保证本金安全，投资第二准则是永远不要忘记第一条”，他的良师诤友查理芒格也说过，“投资成功从规避失败开始”，足见在投资大师眼中安全性的重要性，然而大部分的投资者却都将收益性看作第一要素，这从成千上万的投资者将数万甚至上百万的资金存放在P2P平台的行为中可见一斑。在今年P2P平台频频崩盘造就了成千上万的悲剧中，我们看到投资者中有以平台是有国企为后盾为理由的，有以熟人介绍为理由的，也有以不知道百分之十几的年化收益率是不正常为理由的，但鲜有说了解到平台的高风险，就是来做风险投资的。作为券商财富管理人员的我，接触过很多投资者，我惊奇的发现一个很有意思的现象，就是我们从业人员眼中，不同服务或产品的风险等级是分为低、较低、中、较高、高五等级，但在大部分投资者眼中无论是服务还是产品只分为保本和非保本两种。他们在不同平台对比一个产品的好差就是根据收益高低，是否保本为标准，而根本不在乎平台募集的资金的投向，高收益背后的逻辑。风险和收益是相伴而生的，是对等的，这是投资的基础，也是真理，但几乎所有的中小投资者都是奢望无风险的高收益，这是何其的无知和不理性。 

其次，我国中小投资者的非理性行为较为严重，投资者在股票投资中普遍存在“羊群效应”“过度自信”“追涨杀跌”等非理性行为，尤其是在股市大幅波动的时候，仍能理性面对的，少之又少。巴菲特曾说过，“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”，说的其实是投资的逆向思维，也许道理大部分投资者都懂，但是能克服人性的弱点做到的屈指可数。究其深层原因，一是大部分投资者进入股市的动机不纯——希望快速赚钱，二是大部分投资者投资能力弱——偏好打听消息，听专家推荐等，不注重投资方法，没有深入研究一家公司的能力。 

再者，从国外成熟的市场结构来看，机构投资者是二级市场主体，而大部分的个人投资者则是通过购买机构发行的基金产品间接参与二级市场，对于我国散户为主，而散户投资能力弱的现状，鼓励中小投资者通过借助专业的投资机构进行参与股票投资不失为一个良好的解决方式。作为财富管理人员，我们的目标是为投资者做好财富管理，包括风险控制、财富的保值增值，为一些投资能力弱的投资者配置基金产品无疑是理性、合理的规划，但令我们苦恼的是一些基金公司的不负责行为、道德风险造成了部分投资者对基金投资理念的否定；基金产品的风格和投向普遍设定的比较宽泛和模糊，这对于基金经理而言有更高的灵活性，但对于财富管理人员而言在为投资者做资产配置建议时投资依据不够明确，不利于给出好的建议，在投资者配置产品之后产品的表现不及预期时，财富管理人员又处于尴尬和被动地位，从而造成投资者体验差，进而对我们财富管理人员倡导的资产配置理念产生怀疑。 

基于以上问题，我认为投资者保护工作可以从以下三方面做起： 

1.投资者保护工作，可以从提高投资者对金融工具三属性的认知开始。金融机构在日常的投教工作中加大对金融三属性的宣传，最好结合实际案例，比如让投资者知道如果P2P平台每年保证年化百分之十的收益意味着什么，金融机构如何来维持；多让投资者去关注资金的投向，以及收益来源于哪；让投资者了解三性之间的关系，将三性作为一个整体去考虑投资决策。 

2.投资者保护工作，从加强投资方法做起，倡导投资者在能力圈范围内投资。授人以鱼不如授人以渔，券商在日常工作中应注重投资方法和投资理念的教育工作，引导投资者树立正确的投资理念，分清投资和投机的区别，认清自身投资能力，设立合理的投资预期，学会在能力圈范围内投资。 

3.投资者保护工作，从财富管理做起。从客观上来讲，要想通过改变大批存量投资者素质低的现状来保护投资者是非常艰难的，发展财富管理事业，借助专业的投资机构帮助投资者走出投资弱势群体是行之有效的方法，所以肃清我国的财富管理环境也就尤为重要。首先监管方面，加强对经营性金融机构的监管工作，加大市场违法违规行为的监管与惩罚力度，比如操纵市场行为，老鼠仓行为等等，树立监管机构在投资者心目中的威信，从而提升投资者对于国内投资环境的信心。其次就证券公司、基金公司、第三方财富管理公司等金融机构而言，金融机构一方面要加强内部管理，严格贯彻落实《证券期货投资者适当性管理办法》，另一方面努力提升财富管理方面的专业性，以提升投资者对金融机构财富管理工作的信任感，为投资者改变投资方式做铺垫。 

对于基金公司而言，这个财富管理的专业性可以从以下几个方面着手：首先基金公司要有自己坚守的原则，比如原计划的基金管理人能管理的资产规模是多少，那么募集资金规模也要与之相匹配，而不是趁行情好进行严重超募，比如基金公司应按照市场机会发行产品，而不是按市场是否好募集资金发行产品；其次，作为管理人的基金经理要有严格的要求，包括职业操守、投资能力、投资经验等，而不是抱着小规模练练手的心态拿投资者的钱试错；再者，基金公司可以延长对一只基金产品的考核期限，比如三年或五年，而不是一年，这样有利于基金经理更加理性的做长期投资的投资决策，而不是做着眼于眼前的短视决策，同时这也有利于证券市场的健康发展。 

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